作者:张正一

2019年中央经济工作会议以及央行工作会议均提出货币政策保持稳健,若央行直接在二级市场购买股票等同于“直升机撒钱”,此举便不符合我国当前的货币政策取向。

2019年中央经济工作会议以及央行工作会议均提出货币政策保持稳健,若央行直接在二级市场购买股票等同于“直升机撒钱”,此举便不符合我国当前的货币政策取向。

1月8日,中证网刊登的一篇名为《央行持有本国股票资产大有可为大发分分彩计划软件下载》的快评,关于中国央行持有本国股市资产是否出格的问题,引发热议。

央行购买股票ETF,即让央行作为股票市场的参与者,直接在二级市场购买股票。据了解,全世界的央行都极少把购买股票作为一种货币工具。目前为止,只有日本央行直接购买了本国股超神平刷大发分分彩票,欧美国家或美国都没有选择这种方式。那日本央行的案例是否具有参考意义呢?

从货币政策的角度看,中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为,央行货币政策工具箱里储备工具较多,目前仍应该坚持稳健的货币政策。通过央行购买股票来施行货币政策不现实,容易使得市场将股票涨跌和央行货币政策绑架起来,这是不理性的。

值得关注的是,中写蠓⒎址植势说穆鹋证券的分析师么蠓⒋蠓⒎址植首址植什势鼻对此竟给出了不同的意见。而接近央行人士今日在接受媒体采访时表示此举“不太现实”,不过此前多家券商机构则表示未来央行购买股票ETF还是具备一定的可行性。

反方:“没听说,法律上也不支持”

央行该不该持有本国股票资产?市场开始出现链蠓⒎址植始苹核这一问题的讨论。

1月9日,接近央行人士对媒体表示,没有听说有这样的计划。这不太现实,法律上也不支持。

从《中国人民银行法》的角度来看,中国人民银行为执行货币政策,可以运用的货币政策工具中,包括了:“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇,但并不包括购买股票”。

痔旖虼蠓⒎址植市信证券固定收益首席分析师明明指出,中国央行效仿却蠓⒎址植手薪彼得髡本央行购买股票ETF的行为与中国国情不符。他对此进行了三点分析:

首先,从日本看,它经历了20年的通缩,并且是在金融危机爆发后,本土企业不愿意投资的情况下才选择了央行购买股票ETF的方式。从全世界的主权国家看,只有日本央行直接购买了本国股票,欧美勾蠓⒎址植试趺慈菀字喧家或美国都没有选择这种方式。并且,现在事实证明央行直接购买股票弊大于利,导致市场流动性大幅降低。值得注意的是,当前日本的金融机构也希望日本大发分分彩推荐q479185700顶上央行能够退出本国大发分分彩是官方么股票市场。

其次,中国与日本两国的国情相差非常大,中国央行远没有到开展QE(量化宽松政策)的阶段。央行开展QE需要在实行零利率或近似零利率政策后,但中国目前离零利率政策还有很大“距离”。

人工计划大发分分彩网页再次,央行支持实体经济有很多方式,比如降准、降息、定向支持三农和小微等。就央行买股票而言,从日本的经验看,对实体经济支持作用并不明显。

值得注意的是,明明认为,中国央行效仿日本央行购买股票ETF也会存在道德风险。比如,入市、退市的时间点都会存在道德风险。股市投资是私人部门行为,央行从逻辑和法理上来讲,都不具备可行性,尤其是人民银行法并没有指出它可以执蠓⒎址植士梢宰鞅妆接投资股市。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为,央行买卖股票亏损是国家的损失,需要通过消耗国家信用的货币发行弥补亏空。央行买卖股票盈利可能带来部分股市亏空股民和央行的对立情绪。故而,央大发分分彩和值行持有本国股票资产弊大于大发分分彩开户利。

另有机构投资人表示,央行购买股票的本质,从某种程度上说,是要全民一起共担风险。即使是对于已经购买股票的日本央行,这一做法也受到业界极大争议。从央行的法定职责来看,也不支持央行购买股票这一行为。

正方:央行买A股?有可能!

虽然接受采访的众机构人士纷纷表示“不可思议”,但龙头券商的研报还是让市场人士认为,央行在考大发分分彩的漏洞虑购买ETF的可能性至少“大于0”。

1月8日,东兴证券首席经济学家张岸元认为,出于稳定市场等多种原因,中央银行持有本国股市资产,并不出格。各国中央银行都大量持有外国股票资产,作为其外汇储备多元化投资策略的一部分。

张岸元分析,出于稳定市场等多种原因,中央银行持有本国股市资产,并不出格500彩票大发分分彩历史开奖记录。以日本央行为例,该行自2002年开始持有本国股票资产,并于2010年大幅增持ETF。截至2018年末,日本央行股票及ETF持有量占央行总资产约4.39%,占交易所总市值约3.7%。

他强调,如果按照日本央行对股票和ETF的持有比例测算,我国央行持有1.58-1.78万亿元的A股资产,不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响,且更有利于A股在2019年实现健康平稳运行。

无独有偶,野村控股亚洲研究部负责人 Jim McCafferty认为股市是重要的国内政策工具,中国人民银行可能在2019年开始购买中国国内股票,他说道:中国将采取超越以往的措施来刺激股市。

稍早前,中信证券A股策略首席分析师秦培景还指出,全蚀蠓⒎址植实募苹界的银行都极少把购买股票作为一种货币工具。这么做的只有日本央行(2002年持续至今)和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操作(建立平准基金)。

秦培景介绍,日本前央行行长白川方明最早在2010年10月提出将央行购买股票ETF作为货币宽松政策的一部分,规模为每年4500亿日元,主要目的是刺激本土投资者的风险偏好,提高其所持有的股票占总金融资产的比重,降低权益资产的风险溢价,从而降低权益资本成本以刺激企业进行主动大发分分彩彩在线计划投资。

近期A股市场虽然维持震荡状态,靴子落地暖风频吹,券商更是认为“春季行情”值得期待。业界对于未来央行是否可能持有A股的讨论开始增多,市场遐想无限发酵。

对于,央行购买股票ETF是否“出格”?盛松成从监管的角度回答了这个问题。

他贝蠓⒖旆址植士蓖臣祈示,央行进入股票市场将出现监管难题,并且容易影响央行货币政策的独立性。居民和机构来投资股票,由交易所和中国证监会监管。同时,证监会也可以控制协调平准基金的运作。如果央行直接买股票,应该由谁来协调,由谁来监管?这些问题没有人回答得了。